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以史为鉴周期股上涨后的三种结局

    发布日期:2019-1-31    来源: 五金工具网   编辑:笔名
核心提示:本月以来,在周期股的带动下A股出现一波反弹行情。尽管最近几日周期股表现欠佳,但年初至今周期股整体表现依然强于成长股。未来周期股行情还将如何演绎,以史为鉴或许能找到一些启示。

本月以来,在周期股的带动下A股出现一波反弹行情。尽管最近几日周期股表现欠佳,但年初至今周期股整体表现依然强于成长股。未来周期股行情还将如何演绎,以史为鉴或许能找到一些启示。

对于本次周期股行情的启动,海通证券分析师荀玉根认为背后主要有两大支撑逻辑。

一是1月份主要讲供给侧改革,二是2月以来主要讲需求刺激。

15年12月中央经济工作会议明确提出“供给侧结构性改革”,并指出要“抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务”,此后1月初李克强总理去山西考查提出“当前要把去产能、促升级作为紧迫任务”,以煤炭为代表的供给侧改革主题开始发酵。

2月2日央行降低了首套房首付比例,2月19日财政部发文降低个人购买家庭住房契税,以及2月份公布的1月2.5万亿的天量新增信贷数据,2月29日央行突然降准,这些都表明了政府利用需求刺激来稳增长的决心。与此相配合的是,石油、焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢、铜、铝等价格上涨,补库存情况出现,PMI 原材料库存指数有所上升,2月来有色、煤炭、钢铁股领涨。

而周期股反弹之后的结局如何,荀玉根指出,从历史来看大概有三种情况。

历史一:08年11 月-09年8月。

起因:四万亿投资强刺激,周期股领涨。08 年美国次贷危机演变为全球金融危机,外需突然消失,为了保持经济平稳较快增长,国内出台了刺激政策。 08 年 11 月 9 日公布了 4 万亿元的庞大投资计划,伴随而生的是信贷规模达 10 万亿,GDP在09年一季度触底后快速复苏。强政策刺激下,A 股出现牛市,周期股领涨,有色、建材、房地产、煤炭行业分别上涨 268%、206%、190%、188%。

结局:政策转向,风格轮向消费、科技股。

09 年年中之后宏观政策开始出现适当的转向,由重投资重信贷转向鼓励消费,周期股逐渐走弱,消费、成长风格开始接力。

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历史二:10年7月-11月。

起因:信贷放量和美国QE2刺激,“煤飞色舞”。7月货币政策出现微调,信贷开始放量。10年8月,美联储主席伯南克释放出QE2 政策信号,11月QE2正式推出,铜、铝等资源品价格开始大幅上涨,股票市场开始“煤飞色舞”。

结局:通胀引发政策收缩,步入大小齐跌的熊市。10年开始通胀已经开始逐渐抬头,10月CPI同比高达4.4%,10月20日起央行开始加息,并多次上调存款准备金率,并收紧房地产政策。随着政策不断收紧,最终股市拐头向下。

历史三:12年1月-3月。

起因:政策放松,预期复苏。11年底为了稳定经济增长,货币政策开始逐渐宽松。此外,房地产政策执行层面放松,银行支持房贷,首套住房贷款利率普遍9折。货币呼和浩特中医治疗癫痫的医院政策的放松、房地产市场的回暖,资本市场普遍预期经济复苏。早周期的地产、汽车先涨带动整个周期股,其实这个阶段创业板涨幅更大。

结局:经济复苏被证伪,主板阴跌、中小创分化。GDP于三季度降至创7.4%,经济企稳回升的预期被证伪。周期股短暂的行情也宣告结束。中小创出现分化,一些景气度很好的细北京癫痫病最佳医院分子行业龙头公司走出独立行情。

荀玉根认为,这次周期股行情的情景,有两种可能。第一,类似 12 年,需求回升被证伪。

从宏观经济、政策背景及股市形态看,目前似乎与 2012 年有些相似。经济增长有下行压力,货币政策偏松、房地产政策放松,政府投资手段也在用,不过整体的力度都温和。

12年初地产销售好转后,并没有带动开工和投资,二季度 GDP 继续下滑,之后开始动用政府投资,经济增速8月见底后,9月开始回升,上证综指 9 月开始震荡。

他指出,这次如果依赖地产去库存带动开工、投资,政府投资不及时推进,可能最终发现没有需求回升。如此的话,周期股在政策预期阶段表现后,证伪阶段还会跌回去,而中小创分化,市场只有少数的马鞍山癫痫病治疗网结构性机会。

第二,政策发力,增长回升拉高通胀,最后政策收紧。与2012 年不同的是,2016 年财政赤字率目标大幅提高到3%,说明在稳增长方面政策决心强,如果两会后就开始推进新基建投资,如地下管廊、地铁、高铁等,周期股就真会出现需求改善,行情空间会更大。  不过荀玉根还指出,如果是第二种情景,则会出现第三种结局:下半年通胀可能会起来,最终政策收紧,出现类似 11 年式的下跌。



 
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